Η αγορά πολύτιμων μετάλλων παραμένει σε καθεστώς σοκ, καθώς η βίαιη ανατροπή της περασμένης Παρασκευής όχι μόνο δεν απορροφάται, αλλά βαθαίνει.
Ο χρυσός και το ασήμι καταγράφουν τη Δευτέρα νέα απότομη πτώση, χωρίς ενδείξεις τεχνικής αντίδρασης ή ουσιαστικής στήριξης από αγοραστές, επιβεβαιώνοντας ότι η κρίση εμπιστοσύνης είναι βαθύτερη και διαρθρωτική.
Ο χρυσός υποχωρεί ενδοσυνεδριακά έως και 6,3%, ενώ το ασήμι καταγράφει απώλειες που φτάνουν το 11,9%, διευρύνοντας το πλήγμα που δέχθηκαν τα πολύτιμα μέταλλα στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας. Η εικόνα της αγοράς χαρακτηρίζεται από μαζικές πωλήσεις χωρίς αντίβαρο, σε ένα περιβάλλον όπου η ρευστότητα στερεύει και οι εντολές σταθεροποίησης απουσιάζουν.
Η Παρασκευή που έσπασε την αγορά
Η σημερινή εικόνα έρχεται ως συνέχεια μίας από τις βαρύτερες συνεδριάσεις στην ιστορία των πολύτιμων μετάλλων. Την Παρασκευή, ο χρυσός κατέγραψε πτώση περίπου 11%, ενώ το ασήμι κατέρρευσε έως και 31%, στη μεγαλύτερη ημερήσια απώλεια που έχει καταγραφεί για το μέταλλο από το 1980.
Η κίνηση αυτή διέγραψε περισσότερα από 7 τρισ. δολάρια σε αποτίμηση, με τις απώλειες να μην περιορίζονται στις spot τιμές. Το σοκ μεταδόθηκε άμεσα σε παράγωγα, ETFs και μόχλευμένες θέσεις, ενεργοποιώντας μαζικά margin calls. Οι ρευστοποιήσεις πήραν χαρακτήρα αναγκαστικό, με επενδυτές να κλείνουν θέσεις όχι βάσει στρατηγικής, αλλά λόγω πίεσης ρευστότητας.
Απομόχλευση, όχι απλή διόρθωση
Αυτό που εξελίσσεται στην αγορά δεν συνιστά μια κλασική διόρθωση μετά από άνοδο. Πρόκειται για φάση απομόχλευσης. Θέσεις που είχαν «χτιστεί» σε περιβάλλον παρατεταμένης αισιοδοξίας και υψηλής μόχλευσης κλείνουν άναρχα, καθώς τα όρια κινδύνου και τα περιθώρια ασφάλειας πιέζονται ταυτόχρονα.
Το trade σε χρυσό και, κυρίως, σε ασήμι είχε γίνει υπερβολικά «γεμάτο». Όταν η φορά της αγοράς αλλάζει απότομα, η έξοδος μετατρέπεται σε μονόδρομο. Η εικόνα της Δευτέρας το αποτυπώνει με τον πιο ωμό τρόπο: πωλήσεις χωρίς αγοραστές, σε μια αγορά όπου όλοι βρίσκονται στην ίδια πλευρά.
Ο καταλύτης: Fed, Τραμπ και σκληρότερη γραμμή
Καθοριστικό ρόλο στην ανατροπή των ισορροπιών παίζει η αιφνίδια αλλαγή στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ. Η είδηση ότι ο Ντόναλντ Τραμπ προτείνει τον Κέβιν Γουόρς για την ηγεσία της Federal Reserve λειτούργησε ως καταλύτης.
Ο Γουόρς θεωρείται από τις αγορές ο πιο «σκληρός» υποψήφιος στο μέτωπο του πληθωρισμού. Το σενάριο αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής ενισχύει το δολάριο και αποδομεί το βασικό αφήγημα που είχε στηρίξει το ράλι των πολύτιμων μετάλλων: αδύναμο νόμισμα, χαλαρή Fed και διαρκής αναζήτηση ασφαλών καταφυγίων. Ο δείκτης δολαρίου έχει ενισχυθεί περίπου 0,8% από την Πέμπτη, καθιστώντας τον χρυσό λιγότερο ελκυστικό για μη Αμερικανούς επενδυτές.
Το ασήμι ως επιταχυντής της κατάρρευσης
Το ασήμι παραμένει ο πιο ευάλωτος κρίκος της αλυσίδας. Η κατάρρευση της Παρασκευής διέλυσε την προσδοκία «μονόδρομης ανόδου» που είχε κυριαρχήσει τους προηγούμενους μήνες, όταν το μέταλλο λειτουργούσε ταυτόχρονα ως ασφαλές καταφύγιο και ως όχημα έντονης κερδοσκοπίας.
Η απότομη αλλαγή τάσης ενισχύει τις παραδόσεις από short θέσεις και αποσυμπιέζει τη στενότητα προσφοράς που είχε δημιουργηθεί, επιτείνοντας την πίεση και στη σημερινή συνεδρίαση. Δεν είναι τυχαίο ότι το ασήμι, παρά τη βίαιη πτώση, παραμένει ακόμη κερδισμένο σε ετήσια βάση, γεγονός που αφήνει περιθώριο για περαιτέρω ρευστοποιήσεις.
Η πίεση μεταδίδεται σε όλο το φάσμα των assets
Η αναταραχή στα πολύτιμα μέταλλα δεν μένει απομονωμένη. Μετοχές, κρυπτονομίσματα και πετρέλαιο κινούνται επίσης πτωτικά, καθώς οι απώλειες σε χρυσό και ασήμι αναγκάζουν επενδυτές να ρευστοποιούν θέσεις σε άλλα assets για να καλύψουν ζημιές και απαιτήσεις περιθωρίων. Η αύξηση των margin requirements από το CME Group, που τίθεται σε ισχύ μετά το κλείσιμο της Δευτέρας, προσθέτει ακόμη έναν παράγοντα πίεσης.
Τι κοιτά πλέον η αγορά
Το κρίσιμο ερώτημα για την αγορά δεν είναι αν οι τιμές έχουν γίνει «ελκυστικές», αλλά πότε ολοκληρώνεται η διαδικασία απομόχλευσης. Μέχρι να σταματήσει ο κύκλος των αναγκαστικών πωλήσεων και να εμφανιστεί πραγματική ζήτηση με όγκο, η μεταβλητότητα θα παραμείνει υψηλή και οι τιμές εκτεθειμένες.
Το μήνυμα της Δευτέρας είναι σαφές: τα «ασφαλή καταφύγια» δεν είναι άτρωτα όταν η μόχλευση είναι υψηλή και όλοι βρίσκονται στην ίδια πλευρά της αγοράς. Και, προς το παρόν, πάτωμα δεν έχει ακόμη φανεί.
