Σημαντική ενίσχυση του επιχειρηματικού προφίλ της ΔΕΗ διαπιστώνει η S&P Global Ratings, αποδίδοντάς τη στην επιτυχημένη στροφή του ομίλου προς τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας και στη στήριξη που προσφέρουν οι ρυθμιζόμενες δραστηριότητές του. Σε αυτό το πλαίσιο, αναβάθμισε το outlook της εισηγμένης σε θετικό, από σταθερό, προηγουμένως.
Όπως επισημαίνει ο διεθνής οίκος αξιολόγησης, η στρατηγική που παρουσίασε η ΔΕΗ στο Capital Market Day του 2025 επιβεβαιώνει τη δέσμευση για πλήρη απεξάρτηση από τον λιγνίτη εντός του έτους και για επιτάχυνση των επενδύσεων σε «πράσινη» ενέργεια, με στόχο έως το 2030 το 77% του ενεργειακού μείγματος ηλεκτροπαραγωγής στην Ελλάδα να προέρχεται από ΑΠΕ, από 58% σήμερα.
Σύμφωνα με τη S&P, την περίοδο 2026-2028 η ΔΕΗ αναμένεται να προσθέσει 6,0-6,5 GW νέας εγκατεστημένης ισχύος σε Ελλάδα και Νότια Ευρώπη, αυξάνοντας τη συνολική ισχύ από ανανεώσιμες πηγές – μαζί με τα υδροηλεκτρικά – στα 12,7 GW έως το 2028, από 6,4 GW σήμερα. Παράλληλα, ο όμιλος σχεδιάζει την ανάπτυξη 1,8 GW ευέλικτης παραγωγής, όπως υδροηλεκτρικά έργα και μονάδες φυσικού αερίου, ώστε να αντισταθμίζεται η μεταβλητότητα της παραγωγής από ΑΠΕ.
Η σταδιακή απόσυρση της θερμικής παραγωγής οδηγεί, σύμφωνα με τον οίκο, σε μείωση κατά 85% των άμεσων εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα έως το 2028 σε σύγκριση με το 2019.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στον τομέα των δικτύων, όπου οι υποστηρικτικές ρυθμιστικές συνθήκες σε Ελλάδα και Ρουμανία, σε συνδυασμό με τις επενδύσεις για την αύξηση της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB), αναμένεται να ενισχύσουν σημαντικά τα έσοδα του ομίλου.
Η S&P εκτιμά ότι το EBITDA των δικτύων θα ανέλθει στα 950 εκατ. ευρώ έως το 2028, από 790 εκατ. ευρώ που αναμένονται το 2025, ενώ το συνολικό RAB του ομίλου προβλέπεται να φτάσει τα 6,5 δισ. ευρώ, καταγράφοντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 7%.
Εκτιμήσεις για τα μεγέθη
Σε επίπεδο κερδοφορίας, ο οίκος προβλέπει ότι το προσαρμοσμένο EBITDA της ΔΕΗ θα υπερδιπλασιαστεί έως το τέλος του επιχειρηματικού σχεδίου, φτάνοντας τα 2,9 δισ. ευρώ, από 1,2 δισ. ευρώ το 2023.
Για το 2025, το EBITDA εκτιμάται στα 2 δισ. ευρώ, με βασικό μοχλό τη βελτίωση της καθετοποιημένης δραστηριότητας, ενώ έως το 2028 το EBITDA της ολοκληρωμένης λειτουργίας αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 95%, λόγω υψηλότερων αποδόσεων, βελτίωσης της αποδοτικότητας και αύξησης της παραγωγής από ΑΠΕ, που στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό σε μακροχρόνιες συμβάσεις πώλησης ενέργειας.
Παρά το αυξημένο επενδυτικό πρόγραμμα και μια σχετικά επιθετική πολιτική μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, η S&P εκτιμά ότι η ΔΕΗ θα διατηρήσει επαρκή πιστωτικά περιθώρια την περίοδο 2026-2028.
Οι ετήσιες επενδύσεις αναμένεται να διαμορφωθούν κατά μέσο όρο στα 3,6 δισ. ευρώ, ενώ το προσαρμοσμένο χρέος του ομίλου προβλέπεται να αυξηθεί στα περίπου 13 δισ. ευρώ το 2027. Ωστόσο, οι βασικοί χρηματοοικονομικοί δείκτες αναμένεται να παραμείνουν σε ασφαλή επίπεδα, με τον λόγο λειτουργικών ταμειακών ροών προς χρέος να διατηρείται άνω του 15%.
Τέλος, ο οίκος αξιολόγησης σημειώνει ότι υπάρχει μέτρια έως υψηλή πιθανότητα έκτακτης στήριξης της ΔΕΗ από το ελληνικό Δημόσιο, εφόσον χρειαστεί, λόγω της στρατηγικής σημασίας της εταιρείας για την ελληνική οικονομία, της κυρίαρχης θέσης της στην εγχώρια αγορά ηλεκτρικής ενέργειας και της συμμετοχής του Δημοσίου με ποσοστό 35,3%.
